인내와 확신
가정중요하는 매력적인 가격에 매수하는 것이다. 주식은 야구와 달리 매력가
격이 될때 까지 사지 않는다고 해서 아웃되지 않는다. 충분히 싼 가격이 될
때까지 매수하지 않는 인내가 필요하다
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주가는 반드시 기업의 성장성 및 우량성과 연결되어 있다는 데 중점을 두었
다는 것이다. 그레이엄이 주장했듯이 과소평가되었다는 것만으로는 주식을
사야 할 충분한 이유가 되지 못한다고 보았다. 시장에서는 언제나 수백 종목
의 저가 주식들을 쉽게 발견할 수 있기 때문이다. 버핏은 다른 기업들보다
더 나은 수익을 올릴 수 있는 성장성 높는 기업의 주식을 낮은 가격에 매수
하는 것이 가장 훌륭한 투자법이라는 것을 알게 되었다.
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적정가 계산하는 법 :
가정: 과거 10년간의 eps 평균은 미래에도 유지가 된다고 했을때 미래의 eps
를 추정할 수 있다면 주가를 추정할 수 있다.
필요한 요소 : eps, eps성장율(이익성장율), 10년간평균per, 배당성향
현재로eps와 eps에 성장율로 향후 5년후의 eps를 측정한다.
5년후 추측 eps * 평균per 이 5년후 예상주가(1)다
5년간의 eps를 모두 합하여 배당성향을 곱하면 5년간의 배당금이 나온다.(2)
(1)+(2) = A 가 5년후 평가금이 되고
5년 : A
4년 : A1 = A / 1.15
3년 : A2 = A1 / 1.15
2년 : A3 = A2 / 1.15
1년 : A4 = A3 / 1.15
로 역으로 15% 할인하여 현재의 적정주가 A4를 구한후 현재주가가 적정주가
보다 낮다면, 향후 5년간 복리 연이율 15%의 수익을 얻을 수 있다고 가정할
수 있다.
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만약 매년 EPS가 보장되어 있다면
주가 * 국채수익율 = EPS
라고 생각하여 eps / 0.06 = 국채수익율과 같아질때의 현 주가
가 계산된다. 그럴경우 이 가격보다 낮다면 적어도 국채수익율 이상을 벌 수
있다고 생각할 수 있다.
그러나 인플레이션을 감안해야 하기때문에 그 보다는 충분히 높게 잡아야 한
다.
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. ROE가 비슷하다고 하더라도, 부채가 적은 기업이 더 낫다.
. 어느정도의 ROE가 충분히 높은지는 업종마다 틀리다
. 자사주 매각은 일시적으로 roe를 높일 수 있다.
. 경기순환주의 roe는 이익증강에 따라 변한다. 미래에도 같은 roe가 유지될
거라는 예측은 실수일 수 있다.
. 구조조정, 자산매각등으로 인위적으로 roe를 부풀린 것은 아닌지 살표보아
야 한다.
: 결론은 roe가 높고 일관성이 있는 기업에 장기투자하라
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. 인간은 군중 속의 일원이 되고자 하는 선천적인 욕망으 ㄹ자니고 있고, 혼
자서 실수를 하는 것보다 여ㄹ럿이서 함께 실수를 저지르는 것이 더 안전하
다고 느낀다.
. 인간은 자신의 능력을 과심함으로써 자주 손해를 입는다
. 인간은 가능성을 합리적으로 판단하기가 어렵다
. 안간은 절박하게 답을 갈구하고 일을 때 그 지문의 답을 제공해 줄 것 같
은 이야기가 나오면 앞뒤 재지 않고 쉽게 빠져든다.
. 인간은 정확한 증거가 없을 때조차도 어림짐작에 의존한다
. 인가은 기회 및 가능성고 ㅏ관련된 통계적으로 자명한 이치를 쉽게 무시하
는 경향이 있다
. 인간은 일부 성공적인 투자자가 지니고 있는 직관력을 쉽게 자기 것으로
만들 수 있으리라고 믿고 있다.
-17가지 습관
1. 다른 사람의 충고보다 자산의 판든을 따르는 것이 낫다.
올바른 자료와 이성에 근거한 거라면, 내가 옮을게 분명하다.
2. 가격 수용자가 되어서는 안되고, 시장이 항상 옳다고 가정해서도 안된다.
3. 사업에 대한 상식과 지식이 더 중요하다.
4. 매일매일의 주가 변동은 무시하는 것이 좋다.
5. 떠도는 예측(애널들의 분석)에 의존하지 않는다. 대부분 잘 못된 것으로
판되거나, 잦은 매매를 부추긴다.
6. 기업을 매수하는 것이므로 사고팔기를 반복하는 것은 지정한 투자가 아니
다
투기꾼의 관심은 주가의 변동을 내다보가 그 변동으로부터 이익을 취하려는
데 있다. 반면 투자자는 적정할 주식을 적정가에 매수해서 보유하는 데 관심
을 둔다.
7.오만으로 해서 모든것이 망가진다
나 스스로가 자신을 속이지도 말고, 숙이기 쉬운 사람이 되어서도 안된다
8. 시간을 폴트폴리오늬 자연스러운 친구로 만들어야 한다
시간은 열등한 기업의 적인 동시에 위대한 기업의 친구다
9. 과도한 분석으로 수렁에 빠져서는 안 되다. 더 많은 실수를 저지르게 된다.
몇가지만 보면 된다 : 내가 사업을 이해하고 있는가? 경영진이 사업을 이해하고 있는가?
10. 자신은 능력 내에서 기업을 평가해야 한다
11. 소유했을때의 주주에서 어떤 가치를 주는지, 기업을 운여하기 위해드는 비용을 확인후 투자 :
바람직한 기업은 많은 돈을 들이지 않으면서도 제대로 운영되고 있는 기업이다.
12. 기업의 가치란 누군가가 그 기업이나 그 기업의 제품에 기꺼이 지불한 금액과 정확한 같지 않다. 인식상의 평가는 변한다.
13. 독점적인 위치의 기업을 찾아라
14. 매수전에 충분히 공부해라
매수해야 할지 말아야 할지 판단이 서지 않는다면 매수하지 마라.
15. 인기를 끈다고 매수하거나 매도하지 마라
16. 주가가 낮다고 매수해서는 안 된다. 기본적분석이 우수한 기업을 찾아야한다
17. 주식시장에서 일어나고 있는 어리석은 움직임에 동참하기 보다는 그것으로부터 이익을 추해야 한다. 가격이 급락할 때 매수하고 가격이 급등할 때 현명하게 매도할 기회를 잡으라는 것이다. 시황에 대한 관심을 끊고 회사의경영실적에 관심을 기울이는 것이 더 많은 수익을 올릴수 있다.
그외 내가 이미 체득하고 있는 주제들 :
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. 주가는 신경쓰지 말고, 장부가치를 믿어라.
. 기술주를 피하라. 기업이 어떻게 돈을 버는지 모르기 때문이다.
. 이익이 들쭉날쭉하는 것 보다 한결같은 기업에 투자하라. 미래를 예측할
수 있다.
. 시장의 수익율이 채권의 수익율보다 낮거나 같을때는 시장을 떠날 때다
